国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的(de)可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利(lì)率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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