尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季(jì)躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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