近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是(shì)，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下(x生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思ià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guā生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思n)注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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