近日(rì)，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成(chéng)本(běn)和焦化利(lì)润会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒ作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面u)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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