如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业)业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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