国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及(jí)银行业(ynovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗è)危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业(yè)危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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