美国债务上(shàng)限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时间5月31日(rì)，美国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)通过了一项关于联邦(bāng)政府债务上(shàng)限和预(yù)算的法案，隔日参议院通过(guò)，根据法(fǎ)案政府开(kāi)支将受到(dào)上限制约直至2024年结(jié)束，但可以避免发生(shēng)债务违约。根据美国国会预算办(bàn)公室(shì)数据，目前美(měi)国联(lián)邦债务(wù)规模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生(shēng)产总值比例已超过120％，相当于每(měi)个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次(cì)调整(zhěng)债务上(shàng)限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性(xìng)债务(wù)违约，但债务上限危机仍可从市场预(yù)期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等(děng)机(jī)制(zhì)作用于全(quán)球(qiú)金融、实物资(zī)产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金报》记(jì)者表(biǎo)示，在目前美国债务上限情景下，中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而(ér)市场关注的重点也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除(chú)本(běn引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写)次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债(zhài)务共有(yǒu)22次(cì)触(chù)及法(fǎ)定上限，每(měi)次债(zhài)务上限(xiàn)触及后均(jūn)得(dé)到(dào)了上调(dià引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写o)或(huò)暂(zàn)停，只是(shì)经历的(de)时间长(zhǎng)短(duǎn)不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解(jiě)决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数最大(dà)下调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次(cì)债(zhài)务危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应(yīng)参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新(xīn)高，香港(gǎng)恒(héng)生指(zhǐ)数则(zé)跌至年内新低(dī)。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前因为市场担忧发(fā)生发生违约，很多国(guó)家和(hé)行(xíng)业都遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表(biǎo)现相对于美(měi)国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益于(yú)较(jiào)佳的盈利(lì)增(zēng)长前景和具吸引力(lì)的相对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具(jù)体就中(zhōng)国(guó)市(shì)场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是(shì)关键催化(huà)剂(jì)。中国今(jīn)年首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年第四(sì)季有所改善，有助提振对中(zhōng)国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他地(dì)区（日本(běn)除外）相(xiāng)比，中国股(gǔ)市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日本除(chú)外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭(tíng)也对(duì)记者表示，债务协(xié)议的顺利通过消(xiāo)除了(le)美国乃至全球面(miàn)临的一个不(bù)明朗因(yīn)素(sù)，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观策(cè)略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者对两(liǎng)党达成一致(zhì)有确(què)定的(de)预期，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市(shì)场并(bìng)没有对美国债务上限(xiàn)问题过度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视

　　目前来(lái)引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写看，主流(liú)大类资产对于美债(zhài)危机的叙事(shì)反应都较为平(píng)淡，但(dàn)野村东方国际(jì)证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君对记者表示，从(cóng)中长期(qī)的资(zī)产(chǎn)配(pèi)置角度出发(fā)，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部风(fēng)险事件难以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一(yī)是多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另类(lèi)策略，为组合提供下行保护。回(huí)顾(gù)美债(zhài)上限危机历史，看到(dào)避险资产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在(zài)通常(cháng)较风险资(zī)产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因此组(zǔ)合(hé)配置(zhì)中保有一定比例的避(bì)险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作为(wèi)典型(xíng)的避险资(zī)产，国际金(jīn)价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或(huò)继续走高，因为(wèi)美债利(lì)率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀(zhàng)不确定性(xìng)仍然较高，同(tóng)时(shí)全球整(zhěng)体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极端危机环境(jìng)下，大类资(zī)产会呈现同涨同(tóng)跌(diē)的特征，如2020年3月极度(dù)恐(kǒng)慌时(shí)期，市场无差别抛售一切资产增持(chí)现(xiàn)金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下跌(diē)，因此以期权(quán)保护组合(hé)下行风险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方(fāng)式(shì)。美债违约并非我们(men)的基准假(jiǎ)设，如果出现此类(lèi)尾部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是做空美国高评级(jí)银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担(dān)忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄(huáng)俊则(zé)对(duì)记者表示，美债上限的(de)提升(shēng)，将(jiāng)促(cù)进美联储停止紧缩(suō)货币政策(cè)，对美股也是一(yī)大利好。他还认(rèn)为(wèi)，美国(guó)政府的财政(zhèng)支出得到了保证，在(zài)两(liǎng)年内可以继续举债(zhài)。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的(de)市场报(bào)以乐观。可见随(suí)着(zhe)美债上限谈(tán)判的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍(réng)有望(wàng)进一步有良好(hǎo)表现。

　　市(shì)场(chǎng)重点(diǎn)再次回到

　　美国财政政策(cè)和(hé)货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债(zhài)务(wù)上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到(dào)美国未来的财政政策(cè)和(hé)货币政策(cè)上。肖令君(jūn)认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则(zé)，联(lián)储可能会持续关注就业(yè)数据(jù)和(hé)工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温(wēn)至(zhì)浅(qiǎn)萧条后(hòu)再(zài)开启降息，年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期存在修正可(kě)能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好于预(yù)期(qī)，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹(dàn)走高，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变(biàn)，因此预计加息对市场的(de)冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为，债务上限协议通过后(hòu)，美国财政(zhèng)部预计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着(zhe)市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或将随着资(zī)本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则(zé)称，接(jiē)下来美国财政部的工(gōng)作重(zhòng)点(diǎn)是如何(hé)为美债找(zhǎo)到买家，其中有三(sān)个重要(yào)看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易顺(shùn)差(chà)国是否购买美(měi)债；第三，美国国内普通家(jiā)庭(tíng)可能(néng)成(chéng)为购买美(měi)债异军(jūn)突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表(biǎo)抛(pāo)售(shòu)美债。如果美联(lián)储缩(suō)表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖(mài)出(chū)）这(zhè)无疑(yí)会给(gěi)美(měi)债(zhài)市场造成(chéng)极(jí)大抛压。他(tā)总结道，美债的重新发行，有(yǒu)可能促(cù)使(shǐ)美联(lián)储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了此前(qián)暗示未来还会加(jiā)息(xī)的措辞，需(xū)要关(guān)注6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一(yī)步确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写