一、“中特估”投资范(fàn)式之一:低估值(zhí)、高分红
低估值、高分红,是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征:1)截至2022年(nián)底(dǐ),能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8%、5.8%和14.9%分(fēn)位。而即(jí)便经历年(nián)初(chū)以来的大(dà)幅上涨后,当前(qián)这些板块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2)与此(cǐ)同时(shí),能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体,较(jiào)高的(de)分(fēn)红也成敷面膜20分钟后如果没干还敷吗,敷面膜20分钟后如果没干还敷吗为其进可攻、退可守的重要支撑。
二、“中特估”投资范式之二(èr):政策的持续支(zhī)撑和催化
政策持续支(zhī)撑和催化,成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一(yī)带一路”和运营商板块(kuài)修复的(de)重要驱动(dòng)。
1)“一带一路”:在“一(yī)带(dài)一路”十周年之际,从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化合作联合声(shēng)明(míng)、中巴联合声明等,以(yǐ)及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的(de)第三届“一带一路”国际(jì)合作(zuò)高峰论(lùn)坛,“一带一路”相关利好不断,板块行情得到催化。
2)运(yùn)营商:去年(nián)10月以来,数字经济(jì)上升为国家战略,相关政策密集出(chū)台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又新设国家数据(jù)局。运营商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施,持续得到催化。
三、“中特估”投资范式之三:景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)
2023年中国复(fù)苏(sū)+人(rén)民币升值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈(yíng)利能(néng)力修(xiū)复,带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨。1)能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的方向之(zhī)一,将充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋(qū)势。2)中(zhōng)国经济复苏,下游(yóu)领域需求预期回暖,能源产业(yè)链尤(yóu)其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。
四、沿着三条投资范式,“中特估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)?
除了能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)等之(zhī)外,当前(qián)我们建议关(guān)注机(jī)械(造船)、交(jiāo)运(公(gōng)路(lù)、铁路、港口)、大型银行(xíng)等(děng)细分方向。
2)交(jiāo)运(公路、铁路、港口):五一(yī)期(qī)间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确定性强,承诺高分红(hóng),类债属(shǔ)性突出。经济增速下行,高速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健(jiàn)性凸显,业绩成长及确(què)定性较高。同时近几年,高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加注重投资(zī)人回(huí)报,多家公司发布股东回报计划,大幅提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来(lái)几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平(píng),给投资人带来确(què)定(dìng)性的高股息回报。
3)大型(xíng)银(yín)行:经济复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需(xū)求回暖,基本面有(yǒu)支撑(chēng),板块(kuài)估值也具(jù)备(bèi)修复空(kōng)间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来,信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖(nuǎn),在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策(cè)基调(diào)下,后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外,作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的板块,当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6%的(de)较(jiào)低位置,修复(fù)空间较大(dà)。
风险提示
关注经济数据(jù)波(bō)动,政(zhèng)策超预期(qī)收紧,美联储超预期加息等。
来源:兴证策略
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哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了