财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比去(qù)年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称(chēng)，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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