如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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