“一(yī)带(dài)一路(lù)”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的(de)看点。即(jí)使考虑去年(nián)的低基数，4月的出口增速(sù)也(yě)不赖，与韩国、越南等(děng)邻国形成鲜(xiān)明对(duì)比；拉动方面，“一带一路”国家成为(wèi)主(zhǔ)角，欧(ōu)美发(fā)达经济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一(yī)路”国家在中(zhōng)国(guó)出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年(nián)“一带一路”出(chū)口增速(sù)保持(chí)在6％以上，那么(me)在增量上就可能对(duì)冲美欧日(rì)出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验(yàn)证(zhèng)，当前观察的中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口(kǒu)通胀作为传统观察中国出(chū)口增速的(de)重要指标，但随(suí)着中(zhōng)国(guó)出(chū)口(kǒu)结构(gòu)向“一(yī)带一路”国家转移(yí)，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多数“一带(dài)一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆(lù)路(lù)运(yùn)输(shū)占比和增速(sù)快速上升，导(dǎo)致(zhì)港(gǎng)口数据与实际出口增速持续(xù)偏离(lí)，另(lìng)一方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南(nán)出口(kǒu)增速(sù)与中(zhōng)国(guó)出口基本保(bǎo)持统一(yī)趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结(jié)构差异，2023年(nián)以来两者产(chǎn)生(shēng)较大背离。出口结构性变化背(bèi)景下，传统观察框架适用性减弱，信息(xī)的噪(zào)音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图(tú)的突(tū)破口仍(réng)在于“一带一(yī)路(lù)”国家。除低基(jī)数影(yǐng)响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映(yìng)“一带一路(lù)”贸易(yì)持续活跃，沿路经济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口(kǒu)增速暂时(shí)回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以(yǐ)来(lái)“俄+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的(de)趋势加速，日韩(hán)份(fèn)额(é)保持稳定。

　　武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百g alt="4 月(yuè)出口：“一带一路(lù)”的对冲力量有多大(dà)？（东吴宏观(guān)团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产品方(fāng)面，4月出(chū)口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机(jī)电出(chū)口金(jīn)额维持强(qiáng)势，增速较3月(yuè)进一(yī)步加(jiā)快部分(fēn)源于(yú)去年低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明(míng)显(xiǎn)好于韩国，半导体出(chū)口(kǒu)跌幅则相较(jiào)韩国更(gèng)加“温和”。从散(sàn)点图看(kàn)，量(liàng)价齐升的汽车(chē)出口反映海外车(chē)市较(jiào)高(gāo)景气度(dù)与产业链韧性仍可在一段时(shí)间内支(zhī)撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集(jí)成电路4月(yuè)出(chū)口量与价格(gé)均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出(chū)口最大的变(biàn)数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站在(zài)2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧(武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百ōu)美经济(jì)衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路(lù)”却在稳(wěn)定(dìng)外(wài)贸上发挥了(le)越来越重要的(de)作用，那么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后存(cún)量博弈。在全球经济和贸(mào)易放缓(huǎn)的背景下，我(wǒ)国(guó)出口的韧(rèn)性可(kě)能主要(yào)来自于存量的竞争——我们认为很(hěn)有可能是(shì)抢(qiǎng)占(zhàn)欧(ōu)美日韩在这些(xiē)国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带(dài)一路(lù)沿线10国的(de)进口(kǒu)份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国(guó)中(zhōng)，中(zhōng)国出口规(guī)模最(zuì)大(dà)的10个国家（约占中国对“一(yī)带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来(lái)对标(biāo)2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观三种情形下的(de)进口增速情况(kuàng)，同(tóng)时参考2018至(zhì)2022年欧美日(rì)韩(hán)的(de)年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少的进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一带一路”10国2023年(nián)拉(lā)动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大(dà)致估算“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国拉(lā)动(dòng)我国(guó)出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并不少，我国全年(nián)出口(kǒu)增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出口增速预(yù)测(cè)，思路为在中国加入世(shì)界贸易组织(zhī)后、历次(cì)全球经济陷入衰退(tuì)或是经(jīng)济(jì)增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考(kǎo)意(yì)义武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百的三(sān)年，分别(bié)作(zuò)为中性(xìng)、乐观和悲观(guān)情景作为参(cān)考。我们对(duì)于2023年的基准假(jiǎ)设为(wèi)美欧有可(kě)能在下半年陷入温和衰退(tuì)，我们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融危机(jī)）、2016（美国(guó)紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别作为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我(wǒ)国出口增速约(yuē)-1.9个(gè)百分点(diǎn)。

　　假设对其余国(guó)家（在我(wǒ)国出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口增速预测按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计(jì)算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分点(diǎn)。因(yīn)此，中(zhōng)性假(jiǎ)设下2023年我国(guó)出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的(de)风(fēng)险，主要来自于两个方面(miàn)：数据口径差异和欧美经(jīng)济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数(shù)据和中国向各国(guó)出口的数据存(cún)在差异(yì)（无论是绝对量还是增(zēng)速(sù)），有时这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家(jiā)进(jìn)口(kǒu)数据的测(cè)算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰退(tuì)的时点(diǎn)存(cún)在较大的不确定性，可能在今年下半年(nián)、也可能(néng)在明年，若后(hòu)者(zhě)出现，那么2023年发达(dá)经(jīng)济(jì)体对于(yú)中国出口的拖累可(kě)能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴(xīng)经济体经济(jì)增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二(èr)次冲击风险(xiǎn)对出(chū)口(kǒu)造(zào)成拖累。欧美(měi)经济(jì)韧性(xìng)超预期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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