5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(1兆等于多少mb流量，1G等于多少MByào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平(píng)，具(jù)有(yǒu)较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基(jī1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB)本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入(rù)增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营(yíng)收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季(jì)度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行(xíng)业的经(jīng)营(yíng)数据来(lái)看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的(de)低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年(nián)来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留(liú)出空间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性需(xū)求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有确(què)定性(xìng)的领域之一，一定程度(dù)上或(huò)仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委员会(huì)召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙(lóng)头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生服(fú)务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康委通过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三级医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的(de)建设任务。随(suí)着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台(tái)，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进更多(duō)优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗(liáo)机构的(de)采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提(tí)出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高(gāo)端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB