如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Car害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些l Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(y害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些ì)所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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