原本被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又(yòu)一次(cì)集(jí)体刷高了(le)业绩(jì)。

　　目前，20家A股白(bái)酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来(lái)看，稳健增长依(yī)然(rán)是白(bái)酒行(xíng)业主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创(chuàng)新高，14家(jiā)白(bái)酒上市(shì)企业营收取得了两位(wèi)数增长。在(zài)打响(xiǎng)疫(yì)情后(hòu)首个春节动销战后，今年一季度白(bái)酒业(yè)普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家企业拿(ná)下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三年，外部环(huán)境对(duì)白酒造成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩来看(kàn)，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行(xíng)业结构性(xìng)增长。但随着白酒行业(yè)集中度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企持(chí)续(xù)向(xiàng)前，非(fēi)名酒品你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的牌(pái)难以(yǐ)望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新(xīn)一轮调整周期的白酒行业，分化(huà)加(jiā)剧。而今(jīn)年(nián)，白酒(jiǔ)企业(yè)的(de)一个(gè)共同主题(tí)是去库存，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结(jié)构(gòu)性(xìng)增(zēng)长，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和(hé)利润(rùn)分别(bié)占去了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结(jié)构性增(zēng)长的表现之一是(shì)优势品牌正(zhèng)在持(chí)续拥(yōng)抱(bào)红利。白酒产量、销量(liàn你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的g)已经连续多年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存量竞(jìng)争格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内(nèi)部强(qiáng)者恒强，“名(míng)酒时(shí)代(dài)”背(bèi)景下，头部酒企成为产(chǎn)业经济增(zēng)长(zhǎng)的(de)主要动力。年(nián)报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了(le)两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六(liù)就(jiù)贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利(lì)润也在(zài)2022年(nián)首次突(tū)破千亿大关(guān)。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一(yī)季度(dù)营收(shōu)393.79亿(yì)元，同(tóng)比增长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多(duō)让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润125.42亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元化，对于中(zhōng)国白酒的复(fù)兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长的另(lìng)一个特征是(shì)，在过去取得了稳定(dìng)增长和(hé)快速(sù)发展的企业(yè)，基本形成(chéng)了中(zhōng)高端驱动增长的发展模式，这在年(nián)报中(zhōng)得以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得(dé)等，产品(pǐn)上除高端(duān)一如既往(wǎng)强势以外，其中高端产品销量(liàng)都以超两位数的涨幅(fú)增长(zhǎng)。头部品牌产(chǎn)品线全(quán)价格带布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白(bái)酒(jiǔ)产业不约而同都在进行产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也(yě)正是(shì)因为产品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各(gè)酒(jiǔ)企、产区(qū)的(de)优质产能(néng)的释放(fàng)。20家上市(shì)企业(yè)中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这些(xiē)都(dōu)是企业为持(chí)续保持(chí)结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡(cài)学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效(xiào)应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利用自(zì)身的品牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进一步(bù)挤压非名酒(jiǔ)市(shì)场，而(ér)基(jī)于品类(lèi)和产品的名酒格(gé)局很(hěn)快(kuài)形成(chéng)，中国酒业进入寡(guǎ)头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据显示，相(xiāng)比(bǐ)较疫情(qíng)前的(de)2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累(lèi)计增长5你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头部酒企强者恒强外，二(èr)三线品牌(pái)正在加速分化(huà)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模(mó)在40-100亿(yì)元级别的(de)仅(jǐn)有(yǒu)3家(jiā)，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家(jiā)，在前一年(nián)的6家基础(chǔ)上(shàng)新增了一(yī)个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家(jiā)企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板(bǎn)块(kuài)、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是(shì)在各自省(shěng)内有一定话语权、有(yǒu)较(jiào)大市场规模(mó)、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏(fú)的(de)竞争(zhēng)，也推动(dòng)了二(èr)级梯队(duì)的分(fēn)化加速(sù)。蔡学飞(fēi)向(xiàng)钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化(huà)布局，挤(jǐ)进一线市场(chǎng)，要(yào)么(me)就会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现(xiàn)金(jīn)流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举(jǔ)例而言，今年(nián)一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是因为去年(nián)同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在(zài)省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其(qí)业务体量和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润更(gèng)是下降了228％。对(duì)此(cǐ)，金种子(zi)在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业(yè)性(xìng)问(wèn)题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛(máo)利率(lǜ)来看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊(yī)力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率(lǜ)高(gāo)，印证了(le)白酒超强的盈(yíng)利(lì)能(néng)力，但(dàn)透过年报，白酒的(de)高库存更(gèng)加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子(zi)酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦(yì)能一定(dìng)程度上反映当前渠(qú)道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同(tóng)负(fù)债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的(de)合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降幅超(chāo)五成。截至今年(nián)一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国(guó)酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发(fā)现整(zhěng)个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他产品(pǐn)都(dōu)存(cún)在价格倒挂(guà)现象(xiàng)，这说明除茅(máo)台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也(yě)表示，“预计(jì)今年下半年中秋节后有望(wàng)成为酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨发(fā)展(zhǎn)的时间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为(wèi)，随(suí)着国家经济面的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是区域(yù)中小企业仍然会面临不小(xiǎo)的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在(zài)投(tóu)资者关系互动(dòng)平台回答(dá)投资者(zhě)关(guān)于库存的问(wèn)题时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存(cún)量不到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖(hú)”是常态(tài)，尤其在过去三年(nián)，受疫情(qíng)影响线下消费场景大(dà)减，终端(duān)动销放缓，造成了社会库存积压。从产(chǎn)能来看，近十年来白酒产量在不断下降(jiàng)，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的(de)事实，未来仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的(de)前提下，白(bái)酒去库存依(yī)然(rán)需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节都在(zài)努力(lì)，其中(zhōng)最(zuì)关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在(zài)营销上大手笔(bǐ)撒钱，大(dà)部分酒企(qǐ)年报(bào)中销(xiāo)售费用一栏的数(shù)字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的(de)价格(gé)倒挂恢复(fù)得快(kuài)，谁就能在新周期中(zhōng)胜出(chū)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的