A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络(l不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思uò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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