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紫菜是不是海鲜沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商在内的(de)“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历(lì)年(nián)初以来的大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中“一带(dài)一路(lù)”和运营商板(bǎn)块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续(xù)5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数(shù)字经济上升(shēng)为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数据局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之(zhī)三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需(xū)求基(jī)本集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下(xià)游领域(yù)需(xū)求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营商(sh紫菜是不是海鲜āng)等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业调(diào)整和产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板块景气(qì)已在改善(shàn)：一方面，随着全(quán)球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船(chuán)的(de)订单大(dà)幅(fú)提升。另(lìng)一(yī)方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和(hé)产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更加注重投资人回(h紫菜是不是海鲜uí)报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提(tí)高分红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投(tóu)资人(rén)带(dài)来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济(jì)复苏(sū)大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。