自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中(zhōng)规模最(zuì)大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持和去年(1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米nián)底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的(de)优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级(jí)的(de)经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓位应对市1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的(de)相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的(de)公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大(dà1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大(dà)提(tí)升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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