金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机(jī)构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率(lǜ)的(de)水平是比较合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的(de)经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要(yào)关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计(jì)银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调(diào)有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。本轮(lún)存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公告下(xià)调(diào)人(rén)民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银行存款利率调(diào)降严(yán)格意(yì)义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息(xī)什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资(zī)金(jīn)空(kōng)转有所加(jiā)剧。存款利(lì)率调(diào)降一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连(lián)调(diào)降(jiàng)后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储行(xíng)为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客(kè)观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，但我们(men)认(rèn)为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效(xiào)果类(lèi)似，可以降低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可(kě)以促使存款搬(bān)家(jiā)，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环(huán)比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下(xià)探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面p>

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