财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧(jiù)比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行了(le)解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于(yú)理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情况的确多(duō)年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司(sī)司长金中夏(xià)对外(wài)表(biǎo)示(shì)，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会(huì)上公布的(de)数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系新发企业(yè)贷加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一(yī)线城市(shì)利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的(de)是，一季(jì)度理财市场的(de)收益率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固(gù)收类(lèi)理(lǐ)财产品（不(bù)含(hán)现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒挂是(shì)多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的(de)情况。部分(fēn)人士(shì)认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出(chū)现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析师刘银(yín)平对财(cái)联黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的(de)机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获(huò)取(qǔ)的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益(yì)率更(gèng)高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要(yào)是(shì)即(jí)期(qī)的贷款利率与发行当期定价(jià)的理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负责人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷(dài)款利率差距过大必然(rán)引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资(zī)产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个贷的(de)定价理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个(gè)人部门当前的(de)信贷需(xū)求不足，没(méi)有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新(xīn)发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势(shì)的预(yù)期是(shì)一致的，新(xīn)发的(de)收益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层(céng)资(zī)产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社(shè)记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端(duān)定价(jià)疲(pí)软(ruǎn)的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利(lì)率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银(yín)行净息差承(chéng)受(shòu)的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还(hái)没完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资金还没有出(chū)来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利率依然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净(jìng)利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需(xū)继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步压(yā)降(jiàng)结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款成本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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