财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思px;'>高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着(zhe)行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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