金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下(xià)调，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目(mù)前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款利率上限的(de)下调(diào)有助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不(bù)足以触(chù)发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日(rì美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发(fā)“降息(xī)潮”的热(rè)议(yì)。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存(cún)款基(jī)准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调降严格意义上(shàng)并(bìng)非真的(de)降(jiàng)息。归根结底(dǐ)美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏通(tōng)流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利(lì)率接连(lián)调(diào)降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下降存款利(lì)率的效(xiào)果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可(kě)以促(cù)使存(cún)款(kuǎn)搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消(xiāo)费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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