国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如苏州是几线城市呢该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(苏州是几线城市呢wù)价(jià)指数是美联(lián)储青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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