北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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