“一带一路”对(duì)冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年(nián)的低基数(shù)，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在中(zhōng)国出(chū)口的(de)份额约为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口(kǒu)增速(sù)保持在6％以上(shàng)，那么在增量上(shàng)就可能对冲(chōng)美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前(qián)观(guān)察的中(zhōng)国的出口“不(bù)看港口，不看韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传统(tǒng)观察中国出口增(zēng)速(sù)的重(zhòng)要指标(biāo)，但(dàn)随着中国(guó)出口结(jié)构向“一带(dài)一路”国家(jiā)转移，其对中国出(chū)口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由于多(duō)数“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车等陆路(lù)运输占比(bǐ)和增速快速上升，导致(zhì)港口(kǒu)数据与实际出口增速(sù)持(chí)续偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越(yuè)南(nán)出口增速与中(zhōng)国出口基本保持统一(yī)趋(qū)势，但由于(yú)产品结构差异(yì)，2023年以来两者产生较大背(bèi)离(lí)。出口(kǒu)结构性变化(huà)背景下，传统观(guān)察框架(jià)适用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸(mào)蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄出口的(de)高增反映“一带一(yī)路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济(jì)带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对(duì)东(dōng)盟出口(kǒu)增速暂(zàn)时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及机电出口金(jīn)额维持强势(shì)，增速较(jiào)3月(yuè)进一步加(jiā)快(kuài)部分源于去年低基(jī)数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半导体出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升的(de)汽车出口反映海(hǎi)外(wài)车市(shì)较高(gāo)景气度与产业链韧性仍可(kě)在一(yī)段时(shí)间(jiān)内支(zhī)撑出口，而受全球(qiú)半导体周期影(yǐng)响，集成电(diàn)路4月出口量与价(jià)格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一(yī)带一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底(dǐ)，市(shì)场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰退的拖(tuō)累(lèi)，而聚(jù)光(guāng)灯之外“一带一路(lù)”却在(zài)稳(wěn)定外贸上发挥(huī)了越(yuè)来越(yuè)重要(yào)的作用，那么如(rú)何去(qù)评估这一空间(jiān)有(yǒu)多(duō)大？

　　一带(dài)一路出口(kǒu)背后存(cún)量博弈(yì)。在(zài)全(quán)球经济和贸易放缓的背景下，我国出(chū)口的韧性可能主要来自于存(cún)量(liàng)的竞争——我们(men)认为很有可能是抢占欧美日韩(hán)在这些(xiē)国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路(lù)沿线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　认真地还是认真的写作业，认真的与认真地="4 月出口：“一(yī)带一路(lù)”的对冲力量有多大？（东吴宏(hóng)观团(tuán)队(duì)）认真地还是认真的写作业，认真的与认真地" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出(chū)口1个百分点。我们选取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出(chū)口(kǒu)规模最大的10个国(guó)家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一路”沿(yán)线国(guó)家(jiā)总出口的(de)70％，以(yǐ)下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来(lái)对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观(guān)三种(zhǒng)情形(xíng)下的进口增速情况，同(tóng)时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的(de)年均下(xià)跌份额，假设2023年(nián)10国对美(měi)欧日韩(hán)减少的进口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下(xià)，“一带一路(lù)”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国(guó)的70％），大(dà)致(zhì)估算“一带一路”沿(yán)线(xiàn)65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放(fàng)缓的(de)背景下，1个百分(fēn)点并(bìng)不(bù)少(shǎo)，我国全年出口(kǒu)增速(sù)可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济(jì)体出口增速预测，思路为在中国加入世界(jiè)贸(mà认真地还是认真的写作业，认真的与认真地o)易组织后、历次全球经济陷入衰退或(huò)是经济(jì)增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意(yì)义的三年，分别作为(wèi)中性、乐观(guān)和悲观情景作为(wèi)参考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后的(de)全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分(fēn)别作为悲观、中性和乐观(guān)情景(jǐng)。根据预测，中(zhōng)性假设(shè)下，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在(zài)我国出口(kǒu)中约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商(shāng)品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考(kǎo)虑价(jià)格因素(sù)，使用(yòng)IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其(qí)余国家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出口增(zēng)速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的风险，主要来自于两个(gè)方面：数据口径差(chà)异和欧美(měi)经(jīng)济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自中国(guó)进口的(de)数据和(hé)中国向各国出(chū)口的数据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时(shí)这一(yī)差(chà)异还较(jiào)大(dà)，一(yī)般(bān)而(ér)言中国(guó)出口端的增速会更高，这(zhè)意(yì)味着(zhe)我们基于“一带一(yī)路(lù)”国家进(jìn)口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美(měi)经济陷入衰退的时(shí)点存(cún)在较大的不确定性，可能在今(jīn)年(nián)下半年、也可能在明年，若(ruò)后(hòu)者出(chū)现，那么2023年(nián)发(fā)达经济体对于中国出口的拖累可(kě)能(néng)没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其(qí)他新兴(xīng)经(jīng)济体经济增长不及预期，对外(wài)需(xū)拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性超(chāo)预(yù)期，对(duì)于中国出口的拖(tuō)累(lèi)不足(zú)。

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