自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而(ér)理性的(de)心理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾(gù)一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂(zá)环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本(běn)市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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