本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百文章真实身高，文章个人资料简介(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％文章真实身高，文章个人资料简介。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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