北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决(jué)的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了(le)能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积pupil是什么意思 pupil是可数名词吗电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎnpupil是什么意思 pupil是可数名词吗)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一(yī)个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要(yào)印(yìn)多少数额(é)的(de)货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了(le)一(yī)段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要(pupil是什么意思 pupil是可数名词吗yào)长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足(zú)够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的(de)优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国(guó)家的(de)经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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