在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金(jīn)的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资(zī)者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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