北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积(jī)电在(zài)产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是(shì)美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很多(duō)地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队(duì)的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不(bù)会(huì)去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自(zì)的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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