本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些>

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)1部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些05.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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