5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光牛鬼蛇神是什么生肖远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会(huì牛鬼蛇神是什么生肖)。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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