财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做市商(shāng)组成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDD中国人口第一大省，中国人口第一大省排名C裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定(dìng)义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会中国人口第一大省，中国人口第一大省排名由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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