如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)本初是谁显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平本初是谁。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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