当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的(de)压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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