5月以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额(é)增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内地(dì)互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领(lǐng)域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们(men)确实看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季(jì)度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期(qī)有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌(diē)破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后(hòu)我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态(tài)变化还是需要更长时(shí)间，但大(dà)概率还是(shì)会(huì)发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来(lái)港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许是(shì)值(zhí)得关(guān)注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通(tōng)过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人(rén)工(gōng)智能有(yǒu)望成为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关(guān)细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外(wài)资(zī)为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的(de)国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以(yǐ)关注(zhù)高稳(wěn)定性且具备(bèi)估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股整(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文zhěng)体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产，而随着市(shì)场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他(tā)们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股(gǔ)市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上(shàng)修。而从(cóng)流(liú)动性角度来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏的(de)消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市(shì)场。

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