A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(sh选择复句例子十个，选择复句例子5个ì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来选择复句例子十个，选择复句例子5个最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化深(shēn)度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号表明中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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