在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金(j小黄人名字分别叫什么īn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂小黄人名字分别叫什么平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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