昨夜(yè)，美(měi)国银行股持续暴跌，内外盘商(shāng)品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩(bēng)了，第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)重挫，盘中(zhōng)一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次(cì)大(dà)跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短期(qī)市场(chǎng)利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债(zhài)券交易员不再完全押注美联(lián)储会再加息25个(gè)基(jī)点。6月的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率掉期合约目(mù)前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当前有效联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率高出20个基点(diǎn)，这(zhè)暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一(yī)次加息的(de)可能性约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为美联(lián)储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且6月(yuè)份有可(kě)能进一(yī)步加息。除了大幅降低(dī)加息的(de)可能性外，掉期交易还(hái)显示，市场对(duì)利率见顶后美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的押(yā)注有所增(zēng)加，他们预计到年(nián)底联邦基金利(lì)率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿(kuàng)石指数期(qī)货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油(yóu)日内走低(dī)2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外(wài)盘手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决众议院议长、共和党领袖麦(mài)卡锡提出的债务上限方(fāng)案。白宫(gōng)称：众议院(yuàn)共和(hé)党人(rén)必(bì)须在没有任何要求(qiú)和条件的(de)情(qíng)况(kuàng)下打(dǎ)消违约(yuē)的可能性(xìng)，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上限问(wèn)题(tí)和削减支出捆(kǔn)绑的计(jì)划(huà)，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)警告称，如果美国国会不提高政府(fǔ)的债务(wù)上限，由此产生(shēng)的债务违(wéi)约(yuē)将在美(měi)国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未(wèi)来(lái)几年的利(lì)率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致(zhì)失业率上升(shēng)，同时使美国(guó)家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷(dài)款和(hé)信用卡上的支(zhī)出(chū)增(zēng)加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项(xiàng)“基本责任”，如(rú)果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场经(jīng)济和金融灾(zāi)难，使(shǐ)借(jiè)贷成(chéng)本永久提高，增加(jiā)未(wèi)来的投资成本。如果不提高债(zhài)务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市场的(de)恶化，政府将可能无法(fǎ)向(xiàng)军人家庭(tíng)和依(yī)赖社会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总统拜(bài)登正(zhèng)式宣布，他(tā)将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪录的(de)80岁(suì)高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道(dào)：“每一代人都要经(jīng)历(lì)为了民主挺身(shēn)而出的(de)时刻，为了他们(men)的基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻(kè)。这就(jiù)是我竞选连任美国(guó)总统的原因(yīn)。加入(rù)我们(men)，让我们完成这(zhè)项(xiàng)任务(wù)。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法新社分析称，目(mù)前(qián手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)拜登(dēng)在民主党(dǎng)内部(bù)没有真正的(de)挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任期结束时，这位资深(shēn)民(mín)主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的(de)民(mín)主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应(yīng)该参选。不支持(chí)他参(cān)选的人中，69％的(de)人(rén)认(rèn)为年龄(líng)是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风(fēng)控(kòng)工(gōng)作(zuò)安排

　　昨(zuó)日(rì)，国(guó)内各(gè)家期货交易所公布劳动节期(qī)间有关(guān)工作安排，调整(zhěng)相(xiāng)关期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易(yì)日收(shōu)盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡(xī)期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日起第一个未出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时(shí)，国际铜期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％。5月4日交易(yì)后，自第一个(gè)未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算时，所有品种(zhǒng)期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为(wèi)12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自(zì)品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)市的第一个交易日结算时起，上述品种期(qī)货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大(dà)商所通(tōng)知(zhī)称，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为7％，交易(yì)保证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油(yóu)气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为(wèi)9％；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平维持不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各期(qī)货(huò)持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连续报价的(de)第一个交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋(dàn)期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平调整为7％，投机交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气(qì)期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平恢复(fù)至节前标准(zhǔn)；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)单边市的(de)第(dì)一个交(jiāo)易(yì)日结(jié)算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的(de)交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数(shù)根(gēn)据相应股指期货的交易(yì)保证金标准进行调(diào)整。

　　广期(qī)所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在工业(yè)硅(guī)品种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的(de)第一个(gè)交易日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背离(lí)，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继(jì)续上(shàng)涨，截至4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强的主要(yào)原因有(yǒu)四点：一是短期二次(cì)育肥造成(chéng)货源有(yǒu)所收紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三(sān)是(shì)近期(qī)降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面(miàn)主(zhǔ)要(yào)以预期(qī)为(wèi)主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在(zài)于(yú)产业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶(jiē)段性(xìng)触(chù)底。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分(fēn)区域二次育肥采(cǎi)购量增加，政策消息稳市(shì)信(xìn)号相对(duì)强烈，期现(xiàn)货价格同(tóng)时上涨。然而(ér)，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压。同时，套保(bǎo)资金(jīn)介入。因此周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看(kàn)，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及(jí)生猪存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季(jì)度(dù)去产能不及预(yù)期，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从目前的存栏以及(jí)屠(tú)宰企(qǐ)业库存来(lái)看，今年下半年(nián)市(shì)场不会出现生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状(zhuàng)态(tài)，供应宽(kuān)松大概率(lǜ)延长(zhǎng)至今年下(xià)半年。

　　格林(lín)大(dà)华期货生猪分(fēn)析师张晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农业部监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，去年(nián)9月(yuè)到今年2月(yuè)全国新生(shēng)仔猪(zhū)数量各月(yuè)环比增幅(fú)逐(zhú)月增加(jiā)，至少对应到(dào)今(jīn)年7月生猪出栏供给相对(duì)充(chōng)足。从出(chū)栏(lán)体重(zhòng)来看，当前生(shēng)猪出栏(lán)均(jūn)重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加(jiā)约3％，预计二育(yù)猪(zhū)源仍将支(zhī)撑出栏(lán)体重(zhòng)。

　　值得一提的是(shì)，目前(qián)生猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且(qiě)规(guī)模化占(zhàn)比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场(chǎng)中大猪存栏(lán)量明显高于(yú)去年同期(qī)，产能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能”目标细(xì)化为“强化以能繁(fán)母猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国能繁母(mǔ)猪数(shù)量稳定在4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国(guó)家(jiā)稳(wěn)猪价的决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻(dòng)品库存(cún)来看(kàn)，随着屠宰场(chǎng)持续入(rù)冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最(zuì)高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高库存(cún)水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今(jīn)年生(shēng)猪消费总结(jié)为持续(xù)向好(hǎo)发展(zhǎn)态势(shì)，政(zhèng)策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居(jū)民收(shōu)入增(zēng)加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力(lì)。但(dàn)是，实际需求却一(yī)直不(bù)温不(bù)火。目前(qián)看，今年(nián)生猪的需求大概率将回(huí)归(guī)到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在(zài)于(yú)冻品(pǐn)入库以及(jí)二(èr)育支撑，终(zhōng)端(duān)需求无(wú)实质性好(hǎo)转。目(mù)前(qián)“五一(yī)”备(bèi)货基本收尾，从走量(liàng)看并未出(chū)现明显提升，随着二季度(dù)气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计(jì)需(xū)求再次(cì)回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月(yuè)预(yù)计集团企业出栏(lán)计划或继续增加，市场整(zhěng)体处于供大(dà)于(yú)求状态，现货价(jià)格(gé)“五(wǔ)一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面升水状(zhuàng)态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货启(qǐ)动，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺价，支(zhī)撑(chēng)猪价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假期效应(yīng)过后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将重回供(gōng)需基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个(gè)交易日(rì)，期货盘面资金(jīn)已经(jīng)提前反映(yìng)了市场(chǎng)情(qíng)绪。建议(yì)投(tóu)资(zī)者控制仓位(wèi)，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认(rèn)为，综合来看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态(tài)。不(bù)过，市场(chǎng)预(yù)期二(èr)季度二次育(yù)肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一季(jì)度(dù)。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于(yú)逐步增加的(de)阶段，并于10月份(fèn)达到理(lǐ)论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季(jì)，供减需(xū)增预期下(xià)，相(xiāng)对支撑当期生猪价格(gé)，故(gù)目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调控之下(xià)，能繁母猪产能并未(wèi)过度(dù)去(qù)化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具(jù)备持(chí)续大(dà)幅上涨的基础条(tiáo)件(jiàn)。在国家(jiā)政策端稳定猪价意(yì)愿强(qiáng)烈的背景下(xià)，期价上行压力(lì)恐(kǒng)加大，追涨风险积聚，操作上，建(jiàn)议(yì)养殖端锚定成(chéng)本，择机卖出(chū)套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续(xù)第(dì)三(sān)个交(jiāo)易日(rì)下滑(huá)，并(bìng)触及约一(yī)个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中在需(xū)求(qiú)端的扰动，一(yī)方面，印度洗(xǐ)船事件为盘(pán)面带来(lái)了压力(lì)；另一方(fāng)面，市(shì)场对(duì)于第二(èr)波新冠疫(yì)情可能到来从(cóng)而降低国内需求的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下滑。”国联期货(huò)农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据新加(jiā)坡(pō)、日本等海外经验，第二波疫(yì)情的(de)波及(jí)范围预计很大(dà)概率将小于第一波，短期(qī)情(qíng)绪释放后(hòu)，棕(zōng)榈油将回(huí)归(guī)基本面。从相关因素的梳理来看(kàn)，目(mù)前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续了(le)产地未来供需转宽松的交易(yì)逻辑。马(mǎ)来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报(bào)价(jià)分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比(bǐ)上(shàng)一个交易(yì)日均有20美元(yuán)/吨左右的下(xià)跌(diē)。巨大(dà)的back结构也显示出市场对(duì)东(dōng)南亚地区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的(de)预期在印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份产量(liàng)后得到强化(huà)。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)2月(yuè)份(fèn)棕榈油产(chǎn)量(liàng)高达425.2万吨，为历(lì)史同期最高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平均(jūn)季节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产区未来整体产(chǎn)量可能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口大增，库(kù)存超预期下降(jiàng)至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份(fèn)马来西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备货(huò)结束(shù)、主(zhǔ)要进口国植物油供(gōng)应充足(zú)，印度3月棕(zōng)榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或将(jiāng)冲击印(yìn)度对棕榈油进(jìn)口。”徽(huī)商(shāng)期货(huò)油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕(zōng)榈油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽(kuān)松(sōng)趋(qū)势。不过，4月份处在复产初(chū)期(qī)，且今年(nián)4月份(fèn)工作日(rì)较(jiào)少(shǎo)，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅度累库，且随(suí)着复产利(lì)多增强和(hé)出(chū)口(kǒu)前景不佳持续(xù)，后期马棕(zōng)继续面临累(lèi)库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持(chí)承压回(huí)调走势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显示，3月份(fèn)印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其(qí)国内食用油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其(qí)食用油总库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未见回落(luò)。根(gēn)据目前已经(jīng)走(zǒu)负(fù)的国(guó)际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月(yuè)有所修复，近(jìn)月进口(kǒu)偏低，远月买船有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口(kǒu)量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库(kù)存(cún)仍处在历史同期高点，截(jié)至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下(xià)降(jiàng)，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有(yǒu)望(wàng)回升，国内棕(zōng)榈油继续呈(chéng)现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能(néng)。5月(yuè)份东南亚天气(qì)值得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼(ní)次之。如果(guǒ)出现(xiàn)持续干(gàn)燥天气(qì)，产区增产节奏将被打破(pò)，届(jiè)时，棕(zōng)榈(lǘ)油有望相对(duì)抗(kàng)跌。

　　不过(guò)，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度亏损，5月(yuè)船期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在(zài)此基础上(shàng)，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费(fèi)逐步恢复的大势，国(guó)内库存短期内(nèi)仍可能加(jiā)速去(qù)化(huà)。长期市场对(duì)于未(wèi)来供应充(chōng)裕的预期基本一致(zhì)。天气(qì)情况有所好转，马来(lái)西亚与(yǔ)印尼(ní)步(bù)入增产(chǎn)周期，供应增加而出口需求较差(chà)，未来产地存(cún)在累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧失(shī)竞争(zhēng)优(yōu)势，在(zài)豆油、菜油未(wèi)来存在集(jí)中(zhōng)供应压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价(jià)格或以区间调(diào)整为(wèi)主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演(yǎn)变为供强(qiáng)需弱格局，叠加(jiā)全球宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或(huò)逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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