北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pi燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗lot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的(de)不同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行系(xì)统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来(lái)的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的(de)投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美(měi)元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才(cái)能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是可以把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的(de)地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了(le)为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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