4月(yuè)美(měi)国就业报告大超预(yù)期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与季节(jié)性有关。其中，新增非农(nóng)就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低位；小时(shí)工资环比(bǐ)增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致预期的(de)0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期。非(fēi)农(nóng)就业数据与此前超预期的(de)ADP一致(zhì)，显(xiǎn)示4月(yuè)美国就业市场仍(réng)然维持稳(wěn)健(jiàn)。但是需要指出的是，2月和3月新增非农就业(yè)合(hé)计下(xià)修(xiū)14.9万，1季度(dù)新增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高于(yú)以往年份(fèn)，或导致非(fēi)农就业数据偏高(gāo)，未来持续性存在(zài)较大不确(què)定。非农(nóng)发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底降息预期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指(zhǐ)数基本持平(píng)于101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　4月美国非农数据点评申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思>

　　4月美国(guó)就(jiù)业报告大超预期(qī)，新增(zēng)就业(yè)、失业率、工(gōng)资表现亮眼(yǎn)，但或与季节(jié)性有关(guān)。其中，新增(zēng)非农就业(yè)+25.3万人，高(gāo)于彭博(bó)一(yī)致预(yù)期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致(zhì)预期(qī)的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工(gōng)资环比增速回升(shēng)0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳(láo)动(dòng)参与率(lǜ)录得62.6％，符(fú)合彭博(bó)一致预期（图1）。非农就业数据(jù)与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市(shì)场仍然(rán)维持稳健。但是(shì)需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就业(yè)合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非(fēi)农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在(zài)放(fàng)缓；“劳工(gōng)荒”可能(néng)导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因(yīn)子要高于以往(wǎng)年份（图2），或导致非农就业数(shù)据偏高，未来持续性存在较大不确定(dìng)。非(fēi)农发布(bù)后(hòu)，截(jié)至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和10年期美债(zhài)分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含的联(lián)储23年底降息(xī)预(yù)期从(cóng)84bp回落至78bp（图(tú)3）；美元指数(shù)基(jī)本持平于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　非(fēi)农新增就(jiù)业(yè)整体(tǐ)回升，其中商品相关(guān)行业回升明(míng)显。4月商品相关行业新增(zēng)非农就业3.3万人，占(zhàn)4月新增就业的(de)13％，相对(duì)3月增加5万人。其中，制造业、建(jiàn)筑业等新增就业均(jūn)边际回升。商(shāng)品相关(guān)行业(yè)就业边际改(gǎi)善，或反映制造业(yè)边际(jì)好转。例如，4月美国ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比(bǐ)也边(biān)际回升。4月服务(wù)业相关行(xíng)业(yè)新增就(jiù)业从3月的18.2万上升至22万，但内部出现分化。其中(zhōng)，医疗保(bǎo)健和商业(yè)服务新(xīn)增就业分别(bié)为6.4万和(hé)4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳(nà)就业较多的(de)休闲(xián)酒店业4月新增就(jiù)业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万(wàn)人(rén)（图表4）。其他(tā)需求(qiú)指标指(zhǐ)示，服务业需求可能(néng)仍在走弱。例如3月美国休(xiū)闲餐饮、医疗保健与零售业的总(zǒng)空缺约384万人，较(jiào)22年12月的470万(wàn)人(rén)大幅(fú)下降，回落至21年(nián)5月的水平（图表5）。

　　申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思g>失业(yè)率创新(xīn)低以(yǐ)及小时工(gōng)资增(zēng)速回升，显示劳工市场韧性较强(qiáng)。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定性冲击(jī)，4月失业率仍然下降(jiàng)0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于历史低位，反映就业市场韧性(xìng)较强，短期仍有望保持(chí)稳健(jiàn)。1季(jì)度小(xiǎo)时工资增速低(dī)于(yú)其他工(gōng)资指标，4月(yuè)小时工资增速回升后，与其(qí)他工资指(zhǐ)标的差距收(shōu)窄，指(zhǐ)示美国潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著(zhù)高(gāo)于联储合(hé)意水平（3％左右），这可能(néng)加大美联储的紧缩压力(lì)。3月岗位空缺数据显(xiǎn)示(shì)，美国就业市(shì)场劳动力供应(yīng)紧(jǐn)张(zhāng)局势整体仍在小幅缓解。最能反映(yìng)就业市场紧张程度之(zhī)一的职位(wèi)空缺与待业人数之(zhī)比连续三月(yuè)下降，2023年3月录得164％，降至21年11月(yuè)的水平（图表7）。根据历史经验，当(dāng)前职位空(kōng)缺和求职人之比的回落速度接近(jìn)1973年的高通胀时期，预计2023年(nián)4季(jì)度，美国(guó)就业市场才能更接近(jìn)供需平衡（图表8）。

　　我们认(rèn)为(wèi)，超预(yù)期(qī)的非农就业数据将进一步削弱联储的降息意愿，但实际经济(jì)动(dòng)能或弱于非农就业数据所指示的水平，后续需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)季节因子(zi)扰动(dòng)下降后就业(yè)数据的走势(shì)。非农就(jiù)业超预期叠加(jiā)工(gōng)资增(zēng)速回升，预计(jì)联储将维持(chí)相对市场更加(jiā)鹰派的立场(chǎng)。若就业(yè)数据出现明显恶化，联储转向的可能性(xìng)将(jiāng)加(jiā)大。5月以来，第一共和银行被(bèi)接(jiē)管、西太平洋合众银行(xíng)等区域银(yín)行(xíng)股(gǔ)价大幅下(xià)挫，中小银行(xíng)风(fēng)险仍在(zài)发酵（参见《美(měi)国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债务上限触发(fā)时(shí)点提前，前(qián)景存(cún)在较大不确(què)定性（参(cān)见《美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)提前(qián)触发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思。往前看，高利率叠加不断发酵的(de)银行危机以及债务上限风波，金融市场动荡可能(néng)性加大，不(bù)排除金融风险以及实体经济的脆弱性倒逼联储下半年转向。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：美国中(zhōng)小银(yín)行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布的(de)《非农强于预(yù)期(qī)，但或许和季(jì)节性(xìng)有(yǒu)关》

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