财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备(bèi)明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研(yán)报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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