射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心(xīn)周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少x;'>周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域(yù)取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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