在股市高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

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　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

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　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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