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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得不进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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