钠(nà)电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的(de)套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末(mò)扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过(guò)10多(duō)月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投(tóu)资(zī)成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预(yù)期(qī)天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发进度(dù)大大落后(hòu)于了(le)锂电池(chí)。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口(kǒu)带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资(zī)子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电(diàn)子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后(hòu)公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分(fēn)析师(shī)和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年(nián)的时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价(jià)开始掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的(de)推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露(lù)相关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科(kē)技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信(xìn)服(fú)造成的。冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷>

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备(bèi)成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试(shì)销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈(yíng)利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和(hé)鼠标等(děng)输入类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈利(lì)水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的(de)资金投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最新的(de)调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参(cān)团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增(zēng)募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后(hòu)，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的(de)演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和(hé)性能来看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源签订项目合作或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及(jí)电动(dòng)工(gōng)具等多(duō)个领域(yù)”“公司(sī)钠离子(zi)电池(chí)送样后客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了(le)销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展送(sòng)样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事(shì)业部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其(qí)在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预(yù)计2023年(nián)公司实(shí)际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续(xù)下跌会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前(qián)三(sān)元钠(nà)电(diàn)量产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高(gāo)能量(liàng)密度(dù)的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池(chí)成(chéng)本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电(diàn)池(chí)还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并(bìng)且随(suí)着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的调(diào)研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目(mù)则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地(dì)点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则(zé)从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目(mù)剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划(huà)的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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