本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨10赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读5.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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