财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势(shì)平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qí18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗ng)结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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