在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的(de)数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5粤西是指什么地方万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期(粤西是指什么地方qī)结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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