5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩(jì)驱(qū)动因素(sù)？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基(jī)本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一定(dìng)的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去(qù)年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入(rù)的(de)比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药(yào)、器械企业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速(sù)中的增(zēng)量大部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而言，要(yào)实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发(fā)布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足(zú)县域(yù)居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台，相关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉(mài)医(yī)疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多中(zhōng)、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价(jià)比的优势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持(chí)的(de)持续加强，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的(de)机会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗(liá刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思o)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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