财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jī抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市ng)济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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